香港证监会、金管局联合“开闸”，允许中介人提供虚拟资产质押服务

在全球数字金融浪潮中，香港正以其独特的监管智慧，不断优化虚拟资产市场的合规框架。2025年9月30日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）与香港金融管理局（HKMA）联合发布了一份《有关中介人的虚拟资产相关活动的补充联合通函》，为虚拟资产质押服务“开闸”，并对中介人发牌或注册条件进行了优化。这一里程碑式的政策更新，不仅为香港的Web3金融发展注入了新的活力，更预示着机构投资者将加速布局虚拟资产新赛道，推动传统金融与加密生态的深度融合。

一、里程碑式突破：香港虚拟资产质押服务“解禁”

此次联合通函最引人注目的变化，莫过于明确允许中介人向其客户提供虚拟资产质押服务。这标志着香港在虚拟资产领域的监管迈出了重要一步，为机构投资者参与Web3生态提供了合规路径。

• 质押服务“开闸”： 通函明确，“质押活动”是指持牌法团或注册机构代其客户进行涉及承诺或锁定客户虚拟资产过程的任何活动，以便根据权益论证机制参与区块链协议的验证程序，并因此产生及分派的回报。

• 严格合规要求： 尽管“开闸”，但监管并非放任。中介人提供质押服务必须通过证监会持牌平台或认可财务机构（或其本地注册附属公司）维持独立账户操作，并同时遵守有关披露资料及风险的规定。这确保了质押服务的透明度和投资者保护。

• 背景与意义： 证监会及金管局根据市场发展与业界意见，优化放宽部分规定，旨在促进市场发展，同时维持对投资者的保障。质押服务的解禁，将为客户提供更多元的虚拟资产增值方式，也为中介机构拓展业务范围创造了机会。

二、优化监管框架：多维度赋能虚拟资产市场

除了质押服务，此次联合通函还在多个方面优化了虚拟资产相关活动的监管框架，进一步赋能香港虚拟资产市场。

• 平台外交易服务： 持牌法团及注册机构现可通过证监会持牌平台提供的在平台以外进行的虚拟资产交易服务进行交易。这为虚拟资产交易提供了更大的灵活性，同时确保交易在受监管的框架内进行。

• 虚拟资产认购赎回投资产品： 通函厘清，客户使用虚拟资产认购和赎回投资产品，或以实物认购或赎回虚拟资产基金，不会被视为提供虚拟资产交易服务。但中介人需提前通知证监会及金管局，合规持有虚拟资产，并遵守反洗钱规定。这为基金经理利用虚拟资产进行投资组合管理打开了方便之门。

• 专业投资者豁免： 厘清中介人应确保客户有足够的净资产的要求，以及中介人应特别就虚拟资产期货合约向客户作出风险披露声明的规定，不适用于属机构专业投资者和合资格的法团专业投资者的客户。这简化了对专业投资者的合规要求，有助于吸引更多机构资金入场。

• 未来稳定币指引： 证监会和金管局表示，将就涉及获批金管局根据《稳定币条例》发牌的发行人所发行的规定的稳定币的活动，于不久后发布进一步的指引，预示着稳定币市场也将迎来更清晰的监管框架。

三、传统金融巨头入局：德意志银行携手Bullish，合规融合加速

在香港监管框架不断完善的背景下，传统金融巨头与数字资产平台的合作也日益紧密。

• Bullish与德意志银行合作： 10月8日，纽交所上市加密交易平台Bullish宣布与德意志银行达成合作，后者将提供企业银行服务，包括为使用Bullish旗下受到香港证监会和德国联邦金融监管局监管业务的客户提供法币存取服务。

• 深度融合： 此次合作是传统金融服务与数字资产行业深度融合的又一步。德意志银行将为Bullish提供全面的企业银行服务，包括无缝衔接的法币存取服务、丰富的API用于实时报告和即时支付，并提供虚拟会计解决方案。

• 全球监管覆盖： 此次合作还旨在将这些服务扩展到包括美国在内的其他地区的客户，彰显了Bullish作为全球公认的受监管虚拟资产服务领导者的地位。

Bullish交易所总裁Chris Tyrer表示，与德意志银行的合作标志着Bullish银行网络的一个重要里程碑，为客户提供了更多选择，提升了服务的安全性和效率。德意志银行商户解决方案主管Kilian Thalhammer也强调，此次合作体现了其致力于成为新兴数字经济的全球Hausbank的雄心。

四、香港Web3战略：构建安全、创新、普惠的数字金融生态

此次联合通函的发布，是香港Web3战略的又一重要体现。香港致力于构建一个安全、创新、普惠的数字金融生态系统。

• 平衡创新与风险： 香港监管机构在优化放宽部分规定的同时，始终强调维持对投资者的保障。这体现了其在鼓励金融创新与防范金融风险之间寻求平衡的审慎态度。

• 提升国际地位： 证监会主席黄天祐表示，香港的固定收益及货币市场是全球资金流动的重要引擎，对提升本港的国际地位及长远发展具深远影响。金管局总裁余伟文强调，将抓住人民币国际化及市场数码化的机遇，推动创新与发展。

• 中介人通知义务： 为确保监管的有效性，通函要求中介人在其虚拟资产相关活动中作出包括服务客户类别、虚拟资产存取、提供质押服务、使用虚拟资产认购或赎回产品等重大变动前，务必通知证监会及金管局。

结语：

香港证监会与金管局联合发布的补充通函，为虚拟资产质押服务“开闸”，并优化了多项监管规定，是香港在Web3金融领域迈出的关键一步。这不仅将加速机构投资者入场，推动传统金融与加密生态的深度融合，更将巩固香港作为全球数字资产中心的地位。随着监管框架的不断完善和传统金融巨头的积极参与，香港有望构建一个更加安全、创新、普惠的数字金融生态系统，引领Web3时代的金融变革。

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