观点：股票借贷必须上链，否则将被时代抛弃

观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官

股票市场仍在过时的轨道上运行——批量文件、邮件对账和缓慢的抵押品转移在托管机构之间爬行，通过没有人能完全控制的工作流程进行。

如果行业想要保持可信度，就不能再容忍这种情况。答案不是另一个渐进式补丁或痛苦的小众选择。而是升级到链上股票借贷。实时结算、可编程抵押品和透明的规则执行将成为其他人必须达到的基准。

股票依赖于确定性和速度等要素。然而，支撑它们的系统仍然导致结算拖延、召回停滞以及公司行动造成对账陷阱。

链上轨道通过即时安全地结算交易来消除这种摩擦，消除了当今流程瘟疫带来的延迟和风险敞口。智能合约随后自动处理日常任务，无需无休止的来回沟通。

全球监管机构和市场架构师已经在为由央行货币和代币化存款支持的代币化结算奠定基础。这些是每笔交易安全的"现金"端——保证融资安全和最终性的部分。

甚至世界经济论坛的概述也强调，随着代币化从理论走向现实，发行和证券融资用例正从试点转向生产。进步的时机就是现在，需求仍然是发明之母。

权衡风险

在当今的股票借贷系统中，风险往往发现得太晚，通过无休止的对账和后台检查，但问题到那时已经蔓延。与其在交易后反应，不如预先执行规则，这样只有在条件合适时贷款才会通过。这就像确保风险敞口限制、召回期等都提前满足。

现在可以消除手动异常轮盘赌，现金端可以变得更加稳健，正如2025年一项研究所证明的，该研究发现政策执行在可编程轨道上是可保持的。如果货币操作可以安全自动化，股票融资规则集也可以。

国际清算银行（BIS）报告中明确概述了代币化储备、商业银行货币和政府债券，这些资产驻留在结算是有条件的、原子性的和可编程的平台上。

市场走向的这个方向与今年出现的更广泛共识一致。未来系统将以在公法监督下运营的代币化资产和货币为特征，而不是加密货币和法币之间的区别。

监管正在开门，而非阻路

怀疑者指出监管类似于路障，但事实并非如此。它更像是一个计量绿灯。欧洲的区块链市场基础设施监管沙盒证明了这一点。这是在真实豁免和报告线下运营的实时监管场所，为股票借贷的未来途径奠定基础。

它展示了功能模型、监管者应用的法律护栏以及规则的下一步发展方向。这正是股票借贷管道在自然过渡到其链上进化路径时需要连接的技术栈。

尽管如此，这并不忽视行业面临的挑战，如碎片化和保密性，这些问题必须得到充分考虑。

这些问题通过处理了解你的客户（KYC）和白名单约束的许可网络、保护借款人和所有者信息的零知识证明以及保持风险敞口精确和可审计的抵押品代币标准化来解决。

仍然停留在过时批量窗口的股票借贷将在两个方面继续失败：基础效率和市场信任。结算延迟不仅侵蚀回报，还放大交易对手风险，在精确性应该成为标准时让参与者暴露在风险中。相比之下，链上股票借贷不仅改善了流程；它改变了流程。它通过设计强制透明度，压缩系统性风险，并将资本的真实时间价值恢复到毫秒级。

我们不再谈论理论。市场已经在朝这个方向转变。监管框架正在跟上，试点正在证明模型有效，机构需求正在增长。决定不再是抽象的。股票借贷属于链上，否则将被抛在后面。

观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官。

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