观点作者：Christos A. Makridis，亚利桑那州立大学副研究教授，传统基金会访问学者
当美国总统唐纳德·特朗普今年早些时候签署GENIUS法案时，稳定币获得了真正的推动力——现在，欧洲银行也试图通过发行自己的稳定币来参与其中。
他们对美元霸权的羡慕是可以理解的，美元长期以来一直是美国经济实力的支柱。在GENIUS法案的推动下，以美元为基础的私人发行稳定币正在迅速流行，为美国提供了战略机遇。
通过创造一个支持稳定币的环境并在美国银行基础设施的保护伞下运作，美国可以加强美元的全球主导地位，同时在海外，特别是在发展中国家，民主化金融的获取。
这些“数字美元”有许多好处。它们可以降低费用，缩短结算周期，对抗当地通货膨胀，并扩大小公司在贸易和金融方面的获取，这些公司在对应银行方面面临困难。
稳定币的激增
稳定币的市值激增，交易额超过2650亿美元。几乎所有的价值都依赖于美元。每个美元稳定币都有安全资产支持，因此稳定币发行者必须持有大量的美元和国债。稳定币储备需求将国债所有权从银行存款和货币市场基金转移到发行者；如果这种基础设施促进更多的商业活动，较大的连锁反应将会出现。
美联储理事Christopher Waller指出，如果监管机构“允许这些东西流通，这只会加强美元作为储备货币的地位”，因为更多的稳定币使用意味着对美元和美国债务的更高需求。Scott Bessent部长更加直言不讳：“我们将保持美国[美元]在世界上的主导储备货币地位，并将使用稳定币来实现这一目标。”
稳定币与发展中国家
对于发展中国家，通过稳定币与美元整合可以释放急需的经济活动。许多这些国家遭受货币波动、高通胀和不完善的银行系统之苦。其公民经常寻求美元作为避风港——经济学家称之为“美元化”——但直到现在，这意味着实物现金或昂贵的电汇。
稳定币通过使任何拥有手机的人都能获得美元改变了游戏规则。农民或店主无需在银行等待并支付高额兑换费，可以立即在智能手机钱包中持有数字美元。稳定币正在使世界上最受欢迎的资产——美元——在全球范围内按需可用。
这对金融包容性有深远影响。全球约有14亿成年人仍然没有银行账户，其中很大一部分居住在非洲和亚洲。稳定币使用户能够在无需银行账户的情况下以稳定货币储蓄并进行全球交易，从而绕过传统障碍，如身份检查和分行访问。
通过稳定币实现金融包容性
例如，在撒哈拉以南非洲地区，美元稳定币在货币不稳定的情况下已成为支付、储蓄和商业的重要工具。超过40%的非洲加密货币交易量现在是稳定币。用户甚至愿意为稳定币支付溢价；新兴市场的企业和个人有时支付面值以上5%或更多的费用，只为获得数字美元，这表明他们迫切需要可靠的价值储存。
至关重要的是，稳定币也促进了商业活动。考虑汇款的例子——许多发展中经济体的生命线。2023年，海外非洲人汇回了540亿美元的汇款，但传统渠道向发送者收取的费用平均接近8%。稳定币可以大幅降低这些成本。
在一个肯尼亚试点项目中，使用稳定币进行跨境小额支付将费用从28.8%降至仅2%，使零工工人能够保留更多收入。全球顾问估计，如果稳定币取代电汇，每年可节省超过120亿美元的汇款费用——这笔钱直接进入当地家庭和消费。
在当地银行认为风险过大或利润过低而不愿放贷的情况下，基于稳定币的融资和去中心化金融可以帮助填补信贷缺口，在促进非洲中小企业的创业和增长方面发挥重要作用。
稳定币及其超能力
在发展中国家更广泛地采用稳定币也可以对抗像中国这样的玩家的影响，中国多年来一直在以苛刻的条件向较贫穷的国家提供贷款。作为“一带一路”倡议的一部分，北京的海外贷款已使数十个国家背负了难以偿还的债务。在极端情况下，违约国家不得不将战略资产，如港口和发电厂，交给中国控制。
这种“债务陷阱外交”在国家缺乏替代融资选择时蓬勃发展。
通过拥抱美元稳定币和更广泛的数字金融，发展中国家可以以新的方式筹集资金，并摆脱这种掠夺性安排。
另一个有前途的途径是将主权债务代币化。政府可以在区块链平台上以较小面额发行债券，而不是仅依赖于大型外国债权人，使当地公民和侨民投资者更容易参与。
从肯尼亚到巴西的政府已经在探索可以通过数字钱包购买和交易的代币化债券和国债。这种去中心化的筹资方式可以帮助国家再融资或回购昂贵的外债——有效地通过众筹摆脱中国的阴影。每一美元从侨民债券或全球加密投资者筹集的资金都是不必以苛刻条件从北京借来的美元。
CBDC在角落
中央银行也发现了这些机会。数十家中央银行正在开发中央银行数字货币（CBDC），作为私人稳定币的国家控制替代品。支持者认为，政府发行的数字货币可以增加金融包容性并现代化支付，但早期证据并不令人满意。
尼日利亚的eNaira是首批零售CBDC之一，但失败了——到2023年底，98%的尼日利亚人停止使用他们的eNaira钱包。与此同时，尼日利亚人继续涌向美元支持的稳定币，以对冲贬值的奈拉。这种情况在其他地方也在重演：对CBDC的热情往往来自上层，而稳定币通过满足真实用户需求自下而上地获得采用。即使是中国也未能成功让其他国家使用它，尤其是在美元稳定币已经在全球占据了相当大的先机的情况下。
学术研究表明，当中央银行家推动CBDC计划时，稳定币活动下降——这表明仅仅是言辞就可以从私营部门中抽走动力。这可能会让担心竞争的官员感到高兴，但可能会剥夺消费者更好的服务。
此外，研究比较了采用CBDC的国家与未采用的国家，发现无论是在采用之前还是之后，对宏观经济结果（如人均GDP或通货膨胀）没有影响，并对金融福祉产生不利影响。简而言之，CBDC尚未在金融获取或效率方面带来突破性改进，而稳定币已经在这样做。
鼓励发展中国家使用美元支持的稳定币是一种双赢的提议，其功能类似于在黄金霸权之后的印刷美元。对于美国来说，这意味着扩大美元的影响力——在数字时代加强其储备货币地位，并对抗那些试图推广替代货币控制领域的竞争对手。
对于发展中国家来说，这意味着更容易获得稳定货币、新的投资途径、更低的交易成本，以及从强硬债权人手中逃脱的机会。在日益紧张的地缘经济格局中，数字美元可能成为更民主和更具弹性的全球金融体系的关键。
美国正在抓住这一机遇：通过支持美元稳定币及其运行的开放金融网络，美国可以帮助释放新兴经济体的增长，同时巩固自身的经济实力。
在全球范围内争夺人心、思想和钱包的竞争中，一点稳定的货币可能会走得很远。
观点作者：Christos A. Makridis，亚利桑那州立大学副研究教授，传统基金会访问学者
