位于美国佐治亚州的私立研究型高校埃默里大学，进一步加码了其对比特币的看涨押注，通过增持灰度投资公司的比特币交易型基金（ETF）。

根据周三向美国证券交易委员会提交的季度13F报告显示，埃默里大学已将其在灰度比特币Mini Trust ETF中的持仓提升至逾100万股，市值达5180万美元。

自今年第二季度以来，该校几乎翻倍增持了比特币ETF，新购入487,636股，价值约2500万美元。

2024年10月，埃默里成为首批披露持有比特币ETF的美国高校之一，当时首次公开其在灰度比特币Mini Trust ETF上的1500万美元头寸。

比特币ETF与比特币Mini Trust ETF对比

2024年7月推出的灰度比特币Mini Trust ETF（交易代码BTC），是基于原始灰度比特币信托ETF（GBTC）的衍生产品，而GBTC则于2024年1月开始交易。

原始GBTC ETF收取1.5%的年度管理费，而Mini Trust ETF则定位为“成本最低的现货比特币基金”，费用仅为0.15%。该基金通过初始种子轮发行启动，将GBTC底层10%的比特币分配到新产品中。

除近5200万美元的灰度比特币Mini Trust ETF外，埃默里大学还持有贝莱德旗下iShares比特币ETF（IBIT）4,450股，总价值约29万美元。该校在第二季度披露了IBIT投资，此后未作调整。

据CoinShares今年1月发布的数据，2024年期间，灰度旗下各类比特币ETF出现了全行业最大规模资金流出，总计超213亿美元。

另一方面，贝莱德iShares系列比特币ETF去年贡献了至少80%的整体资金净流入，总额估算为487亿美元。

截至2025年，根据CoinShares最新数据更新，灰度旗下各类比特币ETF累计流出25亿美元，而iShares系列则吸引374亿美元资金净流入。

澳大利亚联邦警察（AFP）周四表示，加密货币诈骗分子冒充澳大利亚警方，并滥用政府基础设施，向受害者施压，迫使其交出数字资产。

联邦警察称， 骗子会使用本地网络犯罪举报工具ReportCyber提交关于目标对象的报告。随后，他们以警方身份联系受害者，并邀请其在政府网站上查看相关报告，从而为骗局增添可信度。

在某一案例中，骗子警告受害者将会接到一家加密公司代表的电话，该代表还会提供报告信息以证明其身份。第二位来电者随后试图说服目标将资金从平台钱包转移到他们指定的钱包地址。

“幸运的是，这名受害者起了疑心并挂断了电话，”联邦警察表示。

虚假扮演游戏

联邦警察侦缉总监Marie Andersson表示，骗子谎称某人已被逮捕，而受害者则在涉及加密货币泄露的调查中被识别出来。她指出，这些骗子的验证步骤往往与真实执法程序极为相似，使得部分受害者“深信不疑”。

Andersson称，这类骗局是诈骗手段日益复杂化趋势的一部分。她鼓励“澳大利亚民众采取必要的线上安全措施”，并提醒，“如果有人就你未曾提交或授权他人代为提交的ReportCyber报告与你联系，请立即挂断电话并通知ReportCyber。”

“还要记住，合法的执法官员永远不会要求访问您的加密货币账户、钱包、银行账户、加密货币钱包种子短语或与您财务账户相关的任何个人信息。”

澳大利亚严打加密犯罪

澳大利亚当局一直积极打击加密货币犯罪。今年10月底，联邦警察宣布已破解一个编码过的加密货币钱包备份 ，其中包含900万澳元（590万美元），疑似为犯罪所得。

今年8月底，据报道，澳大利亚市场监管机构正在扩大对网络诈骗的打击力度，自2023年7月以来已查处1.4万个案件，其中超过3000起涉及加密货币 。7月时，塔斯马尼亚州当局发现该州排名前15位的加密ATM用户 均为诈骗受害者 ，累计损失达250万澳元（160万美元）。

 观点作者：Kamal Mokeddem，Finality Capital普通合伙人

当前机构对山寨币的主流叙事是：如果你想配置加密资产，只需买入比特币，然后继续前行。

比特币如今拥有ETF，且表现优于几乎所有其他数字资产。本轮周期并未像2017年或2021年那样出现大规模山寨币行情。2021年高峰时，活跃代币数量超过260万个；而如今，这一数字已超过4200万个。难怪许多人认为游戏已经结束。

这种看法既懒惰又错误。“山寨季”缺席，并不意味着机会消失，而是市场正在成熟。

2017年和2021年的无序代币狂欢已成过去——过度供给、糟糕的代币经济学以及散户疲劳共同促成了这一局面。将无差别投机的终结等同于山寨币的消亡，是忽视了真正的故事。这些代币不再试图作为货币竞争，而是在进化为我们见过最强大的增长营销工具之一。

比特币不是基准

比特币不会成为首选的货币资产。所有代币都有一些非零的货币溢价。最有可能获得最显著货币溢价的是最常用作支付手段的代币，预计将是承载最受欢迎的Web3应用的本地代币。现在说这会是以太坊、SOL还是其他东西还为时过早，但几乎可以肯定不会是比特币。

山寨币正在从投机筹码转变为基本的商业原语。它们不是为了取代比特币。它们是为了加速采用，将用户从Web2孤岛中拉出，并以比历史上任何公司都更快、更便宜的方式启动新网络。

这种采用的后果将改变我们所知的互联网。Web2公司的价值取决于其囤积和货币化数据的能力。一旦这些数据变得可移植、可验证且由用户控制，维持这些垄断的护城河就开始侵蚀。 

在未来五年内，我们应该预期Web2巨头的收入首次出现同比下降。谷歌和Facebook，其利润率依赖于数据锁定，风险最大。与此同时，无论应用是Web2还是Web3，苹果都能受益，因为它们仍然在iPhone上运行。亚马逊的物流护城河将保持，但即便如此，代币化网络也可能侵蚀其主导地位。

山寨币并没有死。它们只是找到了作为增长引擎的目的，伪装成资产。

zkTLS与可验证数据

对于山寨币而言，最大的突破来自技术层面。零知识传输层安全协议（zkTLS）是一种能够对HTTPS下交换的数据进行密码学验证 的机制，如今使得将Web2孤立数据转化为Web3上的可验证输入成为可能。

这为新应用打开了闸门。在金融科技领域，员工可以在链上证明工资单，从而立即通过借记卡获得USDC贷款，无需发薪日贷款公司。在广告领域，网红可以将帖子与经验证转化挂钩，无需不透明中介即可获得报酬。在以身份驱动服务如网约车司机领域，可以跨平台迁移历史记录，并通过切换服务商获得代币激励。

影响远不止于此。汇款业务可以绕过传统汇款垄断机构；代币化信用评分能够拓展新兴市场金融服务覆盖范围；医疗领域患者无需暴露隐私即可证明自身病历信息。

在电商领域，经验证购买历史可解锁多平台忠诚奖励。在基础设施板块，一些项目已利用代币构建去中心化5G网络。甚至在AI领域，也有网络展示如何用代币协调全球算力与数据资源。

每一种场景下，代币不仅仅是抽象资产，更是激励机制——推动用户从传统巨头向新挑战者迁移的燃料。在Web2时代，如Uber或DoorDash等公司曾投入数十亿美元补贴吸引司机和客户。而通过代币创业公司能以更低资本实现同样效果，大幅缩短双边市场冷启动时间。

在加密原生市场中已有类似案例。例如，新交易所可以通过“吸血鬼攻击”奖励那些能证明自己在其他平台有交易量的用户，从而争夺流动性。不论何处只要数据可被验证，就能部署代币来重新分配注意力与流动性。

现在的重要性源自成熟度

所有这一切之所以成为现实，是因为加密技术栈已经成熟。在早期阶段，仅极少数技术极客创始人才能推出产品。而现在，包括数据库、存储、身份层等基础模块均已完善，为以商业为导向的新一批创始人在Web3打造十亿美元级企业铺平道路。

互联网的发展路径亦然如此：90年代，当技术栈趋于稳定后，“技术型创始人”逐步被“商业运营者”取而代之，其结果不是公司数量减少，而是诞生了亚马逊、谷歌和Facebook。当下，加密行业正接近类似拐点时刻。

时机至关重要。万亿美元广告市场亟待颠覆。同样地，金融科技、社交媒体及云基础设施产业也正处于增长通道。Web2垄断依赖囤积用户数据，而Web3则释放这些数据；而代笔就是实现切换所需激励层。

对于机构来说，把比特币ETF等同于加密敞口，是最大的误区之一。比特可能仍会作为储备资产存在，但真正具备风投级上涨潜力的是那些赋能应用落地的各类代笔。如果忽略它们，就如同2000年因Pets.com破产而错失整个互联网浪潮一样愚蠢。

风险是不对称的：要么趁着该赛道尚不热门且估值合理时布局，要么等到传统巨头被颠覆后，再花10倍价格获取相同敞口。

无论如何，大规模普及势不可挡，你唯一需要决定的是，是选择早期参与还是姗姗来迟？

观点作者：Kamal Mokeddem，Finality Capital 普通合伙人

随着历史性的美国政府停摆似乎即将到来，加密市场观察人士正为价格波动做准备。

截至发稿时，美国政府技术上仍处于停摆状态，但一项可将关键政府服务资金延续至1月的临时拨款议案已从参议院提交至众议院。

此次停摆影响了多项重要联邦职能，包括证券和商品监管机构批准加密资产上市的能力。立法工作也陷入停滞，加密框架法案在年底前通过的可能性越来越小。

上一次政府停摆后，比特币价格曾大幅上涨。但如今环境已然不同，加密市场面临更广泛的不利因素。

2019年政府停摆后加密市场曾暴涨

当前这轮美国政府停摆已进入第43天，成为该国历史上持续时间最长的一次。此前纪录为35天，同样发生在特朗普总统首个任期内。

当国会无法就拨款决议达成一致时，就会出现政府关门。结果是，政府实际上没有预算，许多关键活动无法继续进行。这包括向困难家庭发放食品援助等福利，甚至支付空管员等关键岗位员工工资。

对加密行业而言，这意味着证券交易委员会和商品期货交易委员会（CFTC）等机构只能维持最低限度运转。SEC无法就与加密相关的各类申请作出裁决，比如交易所交易基金（ETF）申请。

经济受到的冲击不容忽视。咨询公司EY-Parthenon首席经济学家Greg Daco表示，“由于政府关门，将出现明显且永久性的经济活动损失。”

但包括比特币在内的主流加密货币市场受影响却相对有限。在2018-2019年特朗普首任期内的那次关门期间也是如此。

当时，比特币价格确实下跌了约16%，从约4200美元跌至3500美元。但在政府重新开放后，比特币价格一路飙升，在短短五个月内达到13000美元，几乎上涨了300%。

近七年后，比特币在关门期间下跌了超过12%，尽管幅度较小。比特币价格在关门开始时约为120000美元，目前交易价格接近105000美元。

分析师们现在关注的是，一旦华盛顿重新开放，加密市场是否会迎来新一轮牛市。据JLabs Digital和Browns Research分析师Ben Lilly称，“有一些外围催化剂可能为数字资产市场带来强劲顺风。”

“这些催化剂包括美联储可能降息，目前25个基点降息概率为67%；财政部一般账户（TGA）将在关门结束后向市场注入流动性；根据美联储计划，量化紧缩将在12月终止；而2025年加密市场尚未取得显著收益，因此我们可能看到机构选择12月布局2026年，而不是像去年那样因税务季节获利了结。”他说道。

不过Lilly也表示，此次关门“给加密市场泼了一盆冷水”，导致“动能丧失，使数字资产错过了股市实现的大部分收益”。

The Coin Bureau联合创始人、加密分析师Nic Puckrin同样对关门后的行情持观望态度：

“自10月的混乱以来，加密市场一直在努力恢复动能，比特币似乎在一场又一场战斗中挣扎，被美元走强和国债收益率上升、长期持有者抛售以及宏观不确定性拖累。”

另一轮刺激支票？

历史不会简单重复，但总有相似之处。今年早些时候开始征收贸易关税带来的巨额收入，让特朗普宣布将向美国民众发放2000美元刺激支票。

新冠疫情爆发后的经济危机期间，特朗普也曾向美国人发放1200美元经济刺激支票，当时加密货币价格随之暴涨。

正如X平台匿名账号Ash Crypto所指出，“上一次发生这种情况，引爆了2021年的牛市，比特币从3800美元一路飙升至69000美元。”

全球市场通讯Kobeissi Letter则表示，考虑到降息预期、历史高位及刺激支票叠加，他们预计价格将大幅上涨：“系好安全带吧。”

不过，对于Robinhood等因用户用刺激支票投资股票和加密货币而创下成交量纪录的平台来说，现在庆祝还为时尚早。

首先，目前尚不清楚这些补贴最终是否会落地，以及具体形式如何。特朗普称 低收入和中产阶级美国人有资格领取，但未说明具体收入标准。他还承诺若有剩余资金，将用于偿还庞大的国家债务。

其次，特朗普征收关税政策目前正面临最高法院激烈法律审查，该法院正在裁定其合法性。宪法规定征税权属于国会，而过去一年里，特朗普未经立法机关批准或评论便对进口商品征收新税。如果法院判决不利于特朗普，他的重要经济政策支柱及以补贴形式分配关税收入的能力都将受到重大打击。