在市场普遍预期美联储将继续降息，以应对经济放缓和通胀降温之际，美国劳动力市场却意外“爆表”，给美联储12月的货币政策决策带来了新的变数。2025年11月20日，美国劳工统计局（BLS）发布的9月非农就业报告显示，新增就业岗位数量大幅超过预期，扭转了8月的流失局面。这份意外向好的数据，立即强化了联邦公开市场委员会（FOMC）鹰派成员的立场，使得美联储12月降息的概率骤降，风险资产应声下跌。加密货币市场首当其冲，比特币和以太坊双双下挫，加密市场巨震！
一、非农数据意外“爆表”：劳动力市场强劲反弹
周四（11月20日），美国劳工统计局（BLS）发布备受市场期待的9月非农就业报告，数据显示美国经济在9月新增就业岗位数量大幅超过预期。
新增就业超预期： 本月非农就业人数增加11.9万，扭转8月经下修后录得的4,000个岗位流失局面，远超道琼斯（Dow Jones）对9月新增5万的市场一致预期。此外，7月新增就业也被下调至7.2万，比此前发布值减少7,000人。
失业率小幅上升： 除就业头条数据外，BLS表示失业率小幅升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。
平均小时薪资： 9月平均小时薪资环比增长0.2%，同比增长3.8%，分别低于市场对0.3%及高于3.7%的预测。
结束“数据真空”： 这份报告结束了自9月初以来长达纪录性的44天政府停摆期间所造成的劳动力市场“数据真空”。这也是自9月5日发布的8月就业数据以来，BLS公布的首份就业报告。
二、美联储12月降息生变：鹰派立场强化，市场预期调整
意外向好的非农数据，立即对美联储的货币政策预期产生了重大影响。
鹰派立场强化： 强劲的就业报告将强化联邦公开市场委员会（FOMC）鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。美联储穆萨莱姆表示，他预计美国经济将在明年年初强劲反弹，这凸显了官员们需要谨慎对待额外的降息。他重申了他的观点，即当前的美联储政策已接近不再对通胀施加下行压力的水平，并强调进一步降息的空间有限，否则货币政策将变得过度宽松。美联储主席鲍威尔上个月也表示，12月降息并非是板上钉钉的事。
降息概率骤降： 市场对美联储12月降息25个基点的概率已降至39.6%。交易员同时继续押注，美联储将在12月9-10日的会议上维持利率不变。
官员分歧： 美联储官员对于还需要降息多少存在分歧。美联储哈玛克表示，非农就业报告“略显过时”，但符合预期。就业数据看起来有些喜忧参半，凸显了货币政策面临的挑战。
贝森特呼吁降息： 美国财长贝森特表示，美联储应该关注数据，继续其降息周期。
三、加密货币市场巨震：比特币、以太坊双双下挫
