资产管理公司CoinShares周五撤回了向美国证券交易委员会(SEC)提交的质押Solana交易所交易基金(ETF)申请。

根据SEC文件，拟议基金背后的结构交易和资产购买从未完成，文件指出：

"注册声明寻求注册与最终未生效的交易相关的待发行股份。根据上述注册声明，没有股份被出售，也不会出售。"

首个质押Solana(SOL)ETF由REX-Osprey发行，于6月在美国首次亮相，随后投资公司Bitwise的质押SOL ETF于10月推出。

根据ETF分析师Eric Balchunas的说法，Bitwise的ETF在交易首日推出时拥有近2.23亿美元的资产，成功积累了REX-Osprey ETF约一半的价值，而后者当时已经交易了数月。

尽管质押Solana ETF推出且投资者对这些产品有需求，但SOL的价格并未跟上步伐，自9月每枚代币超过250美元的高点以来一直处于下降趋势。

SOL ETF在大张旗鼓中亮相，但SOL价格仍然低迷

Solana ETF在11月吸引了超过3.69亿美元的资本流入，因为投资者追逐质押SOL投资工具的收益机会，这些工具宣传5%-7%的质押奖励。

Solana ETF逆转了BTC和以太币(ETH)ETF在10月和11月经历创纪录流出的趋势，即使在加密货币价格暴跌时也录得连续多日的流入。

分析师此前预测，由于ETF的资本流入，SOL将达到400美元的高位。然而，自10月以来价格预测已被下调，一些分析师现在表示SOL在重新夺回150美元方面面临阻力。

SOL的价格在11月触及约120美元的五个月低点，较2025年1月达到的约295美元的历史高点下跌60%。

该代币在1月的飙升归因于Official Trump模因币在该网络上的推出，推动了Solana上模因币的交易。

比特币未能在周末突破关键阻力位，并在亚洲早盘短短三小时内暴跌近5%。

根据Tradingview的数据，该资产在周末大部分时间在91500美元附近交易，在月末似乎正在盘整，但在Coinbase上突然下跌至86950美元。

根据Tradingview的数据，在四周来首次收出绿色周线蜡烛后，近5%的下跌随之而来，比特币(BTC)以90411美元结束本周。

Kobeissi Letter观察到："正如今年无数次看到的那样,周五晚上和周日晚上通常伴随着加密货币的大幅波动。"并补充说，这次暴跌没有明显的新闻催化剂。

更多杠杆被清算

Kobeissi将闪崩归咎于"突然涌入的抛售量，导致了多米诺骨牌效应的抛售，这只会被历史性数量的杠杆头寸被清算所放大。"

"这次加密货币'熊市'在本质上仍然是结构性的。我们不认为这是根本性的下跌。"

根据CoinGlass的报道，在过去24小时内，超过18万名交易者被清算，总清算金额为5.39亿美元,其中大部分发生在过去几个小时内。这些清算中近90%是多头头寸，主要集中在BTC和以太币(ETH)。

自2018年以来最糟糕的11月

根据CoinGlass的数据，比特币经历了今年最糟糕的月份,也是自2018年以来最糟糕的11月表现，月末下跌17.49%。该资产在2018年11月下跌36.57%，当时正处于残酷的熊市中。

分析师"Sykodelic"仍然看涨,表示："这实际上是本月的一个良好开端。"

他说，周日没有出现上涨，芝商所(CME)缺口已经关闭，4亿美元的多头已经被清算。"下行流动性首先被扫除，这正是我们希望发生的。"

根据市场分析师、加密货币市场分析平台CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju的说法，在12个常用估值模型中，有9个显示以太坊网络的原生代币以太币(ETH)被低估。

使用所有12个估值模型的综合"公允价值"将ETH定价在约4836美元，与本文撰写时的价格相比上涨超过58%。

每个估值模型都按三级可靠性标准进行评级，三级为最可靠。12个模型中有8个的可靠性评级至少为二级。Ju表示："这些模型是由学术界和传统金融领域值得信赖的专家构建的。"

根据ETHval的数据，应用资本估值模型考虑了链上总资产，包括稳定币、ERC-20代币、非同质化代币(NFT)、现实世界代币化资产(RWA)和桥接资产，将ETH的公允价值定为4918美元。

使用梅特卡夫定律——该定律指出网络的价值与真实活跃用户数量的平方或网络中节点数量成正比——预测ETH价格为9484美元，这意味着根据该模型，该资产被低估超过211%。

通过二层(L2)框架对ETH进行估值——该框架考虑了以太坊二层扩展网络生态系统中的总锁定价值(TVL)——预测每枚ETH的价格为4633美元，这意味着ETH被低估约52%。

以太坊社区和分析师继续就如何正确估值世界上第一个智能合约平台展开辩论，许多人表示传统估值模型不足以对新兴数字资产和去中心化区块链网络进行估值。

尽管前景大多乐观，但一个估值模型称ETH被严重高估

收益率估值模型——通过网络产生的年收入除以ETH的质押收益率来对ETH进行估值——表示，在当前超过3000美元的价格下，ETH被高估超过57%。

根据ETHval的标准和方法，收益率是准确定价ETH最可靠的估值模型。

根据该模型，ETH的价格标签应该约为1296美元，这突显了以太坊网络收入生成能力的下降，因为费用达到历史低点，竞争网络吸收了其部分市场份额。

Strategy首席执行官Phong Le在最近的一次采访中表示，只有在其股票跌破净资产价值且公司失去获得新资本的途径时，才会考虑出售比特币。

Le在What Bitcoin Did节目中表示，如果Strategy相对净资产价值的倍数(mNAV)跌破1且融资选择枯竭，抛售比特币在"数学上"是合理的，以保护他所说的"每股比特币收益率"。

然而，他指出，此举将是最后手段，而不是政策转变。他说："我不想成为出售比特币的公司。"他补充说，当市场转向敌对时，财务纪律必须凌驾于情绪之上。

Strategy的模式取决于当其股票以高于净资产价值(NAV)的溢价交易时筹集资本，并用这笔钱购买比特币(BTC)，增加每股持有的BTC。Le表示，当溢价消失时，如果发行新股权会更具稀释性，那么出售部分持股以履行义务对股东来说是可以接受的。

Strategy面临每年8亿美元的股息账单

这一警告发出之际，投资者正在审查该公司与今年推出的一系列优先股相关的不断扩大的固定支付。Le表示，随着最近发行的债券到期，年度义务接近7.5亿至8亿美元。他的计划是首先通过以高于mNAV的溢价筹集的股权来资助这些支付。

他说："我们每季度从所有工具中支付的股息越多，就越能让市场意识到，即使在熊市中，我们也会支付这些股息。当我们这样做时，它们开始定价上涨。"

除了资产负债表机制外，Le还捍卫了比特币作为稀缺、非主权资产且具有全球吸引力的长期论点。他补充说："它是非主权的，供应有限……澳大利亚、美国、乌克兰、土耳其、阿根廷、越南和韩国的人们——每个人都喜欢比特币。"

Strategy推出BTC信用仪表板

上周，Strategy推出了新的"BTC信用"仪表板，以在比特币最新下跌和数字资产财库股票抛售后安抚投资者。该公司是BTC的最大企业持有者，表示即使比特币价格保持平稳，它也有足够的股息覆盖能力维持数十年。

Strategy声称，如果BTC跌至其约74000美元的平均购买价格，其债务仍然得到良好覆盖，即使在25000美元时仍然可控。

贝莱德的现货比特币交易所交易基金(ETF)在经历大量撤资后，11月承压收盘，但这家资产管理公司对该产品的长期前景仍保持信心。

贝莱德业务发展总监Cristiano Castro在圣保罗发言时表示，该公司的比特币(BTC)ETF已成为其最大的收入驱动力之一，称其增长是"一个大惊喜"，考虑到今年配置激增的速度之快。

Castro的评论是在贝莱德在美国上市的IBIT经历艰难的一个月之后发表的，该基金在11月录得约23.4亿美元的净流出。最大的两次撤资发生在月中，11月18日约有5.23亿美元流出，11月14日约有4.63亿美元流出。

Castro在2025年区块链大会的小组讨论后reportedly表示："ETF是非常流动和强大的工具。它们的存在是为了让人们配置资本和管理现金流。我们所看到的是完全正常的；任何开始经历压缩的资产通常都会产生这种效应，特别是在一个主要由散户投资者控制的工具中。"

贝莱德的比特币ETF在峰值时接近1000亿美元资产

Castro补充说，周期早期的需求本身就说明了问题。他说，在美国和巴西上市的IBIT在其峰值时的资产"非常接近1000亿美元"。

正如Cointelegraph报道的那样，在比特币周四重新攀升至9万美元以上后，贝莱德现货比特币ETF持有者恢复盈利。

贝莱德IBIT的投资者现在累计获利约32亿美元，扭转了比特币最近回调期间出现的损失。IBIT和贝莱德的以太币ETF持有者在10月初的峰值时盈利近400亿美元，然后利润上周暴跌至仅6.3亿美元，这意味着大多数头寸在最近反弹之前接近盈亏平衡。

比特币、以太币ETF打破流出趋势

现货比特币ETF以7000万美元的周度流入结束了四周的大量撤资，扭转了11月期间流出该行业的43.5亿美元的一部分。

现货以太币(ETH)ETF也出现反弹，在前三周损失17.4亿美元后，录得3.126亿美元的周度流入。

根据该交易所加密货币主管的说法，美国纳斯达克证券交易所正将SEC批准其提供在该交易所上市股票的代币化版本的提案作为首要任务。

纳斯达克数字资产战略主管Matt Savarese在周四接受CNBC采访时表示："我们将尽快推进。"当被问及SEC是否可能在今年批准该提案时，他这样说道。

Savarese说："我认为我们必须真正评估公众意见的反馈，然后在SEC提出问题时予以回答和回应。我们希望尽可能快地与他们合作。"

Savarese称纳斯达克不是在"颠覆系统"

该提案由纳斯达克于9月8日提交，请求允许投资者在交易所买卖股票代币——上市公司股份的数字表示。

当被问及他是否预计其他主要交易所会效仿时,Savarese强调纳斯达克并不是试图彻底改革股票投资方式。

他说："我们不是要颠覆系统；我们希望每个人都能参与这一旅程，将代币化更多地带入主流。"

他补充说："我们希望首先以负责任的、投资者主导的方式，在SEC规则本身下做到这一点。"

直到10月，Robinhood首席执行官Vlad Tenev还表示,代币化将"最终吞噬整个金融系统"。

加密货币行业对代币化股票存在分歧

Savarese强调,纳斯达克旨在成为生态系统中的创新者,并指出该交易所是第一个将市场从纸质交易过渡到电子系统的交易所。

股票代币化一直是今年加密货币行业最重要的话题之一。

9月3日,Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz表示,该公司在Solana网络上推出后,成为第一家在主要区块链上对其股权进行代币化的纳斯达克上市公司。

围绕代币化股票的讨论也引起了加密货币行业的怀疑。

10月1日,加密货币风险投资公司Dragonfly普通合伙人Rob Hadick告诉Cointelegraph,代币化股票将对传统市场产生重大好处,但可能不会像其他人预测的那样成为加密货币行业的福音。

Hadick表示,如果代币化股票使用二层网络,它会产生"泄漏",因为价值可能不会像希望的那样大量回流到以太坊或更广泛的加密货币生态系统。

比特币(BTC)挖矿难度预计将在定于12月11日的下次难度调整期间增加，而算力价格——衡量每单位算力预期矿工盈利能力的关键指标——正处于历史低点。

根据CoinWarz的数据，比特币的下次挖矿难度调整预计将在区块927360处发生，时间约为协调世界时(UTC)凌晨12时09分34秒，难度将从149.30万亿小幅增加到149.80万亿。

最近一次调整发生在周四，难度从152.2万亿降至149.3万亿，导致截至本文撰写时的平均出块时间约为9.97分钟，略低于10分钟的目标。

尽管挖矿难度最近下降，但根据Hashrate Index的数据，算力价格徘徊在每天每拍哈希(PH/s)38.3美元左右，高于11月21日达到的低于35美元/PH/s的历史低点。

作为背景，40美元/PH/s的算力价格是矿工的盈亏平衡水平，也是他们必须考虑关闭机器或继续运营的点。

挖矿行业继续面临日益增加的挑战，包括监管禁令或限制、能源成本上升，以及美国和中国之间可能扰乱关键设备供应链的地缘政治紧张局势。

美国调查最大的加密货币挖矿硬件制造商，引发短缺担忧

美国国土安全部(DHS)正在调查总部位于中国的挖矿硬件制造商比特大陆(Bitmain)，以确定其机器是否可以被远程访问或用于间谍目的。

2024年，加密货币最直言不讳的批评者之一、美国参议员Elizabeth Warren暗示，ASIC可能被用于监视美国军事基地和敏感的国防设施。

比特大陆是用于挖掘工作量证明(PoW)加密货币的专用集成电路(ASIC)的领先制造商。根据剑桥大学的数据，该公司占据80%的市场份额。

美国官员对该公司实施的限制、关税或制裁可能引发严重依赖比特大陆的挖矿行业的供应链问题。

美国证券交易委员会（SEC）委员兼SEC加密货币工作组负责人Hester Peirce重申了加密货币自我托管和金融交易隐私的权利。

Peirce周五在The Rollup播客上表示："我是自由最大化主义者。"她表示，资产的自我托管是一项基本人权。她补充说：

"为什么我必须被迫通过别人来持有我的资产？让我困惑的是，在这个如此以自由为前提的国家，这甚至会成为一个问题——当然，人们可以持有自己的资产。"

Peirce补充说，在线金融隐私应该是标准。她说："现在的假设变成了，如果你想保持交易私密，你就在做错事，但应该恰恰相反。"

这些评论发表之际，根据参议员Tim Scott的说法，数字资产市场结构明确法案(Digital Asset Market Structure Clarity Act)——一项包括自我托管、反洗钱(AML)法规和资产分类条款的加密货币市场结构法案——被推迟到2026年。

交易所交易基金(ETF)挑战比特币的自我托管精神

许多大型比特币(BTC)巨鲸和长期持有者正在从自我托管转向ETF，以获得在投资工具中拥有加密货币的税收优惠和无忧管理。

加密货币交易所Uphold研究主管Martin Hiesboeck博士表示："我们正在见证15年来自我托管比特币的首次下降。"

Hiesboeck将这一转变归因于SEC在7月批准了加密货币ETF的实物创建和赎回，这允许授权持有者在不触发应税事件的情况下将加密货币兑换为ETF份额，反之亦然，这与现金结算的ETF不同。

Hiesboeck补充说："远离'不是你的密钥，就不是你的币'的自我托管信条是原始加密货币精神棺材上的又一颗钉子。"

2月，著名比特币分析师和投资者、BTC存量流量模型的开发者PlanB宣布，他将比特币转移到ETF，以减轻私钥管理的"麻烦"。