加密借贷市场比以往任何时候都更加透明——由Tether、Nexo和Galaxy等主导——且在第三季度的未偿贷款总账达到接近250亿美元。

根据Galaxy Research的数据，自2024年初以来，加密借贷市场规模已增长超过200%。最新一个季度将其推至自2022年Q1峰值以来的最高水平。

不过，它尚未回到当时370亿美元的峰值。

Galaxy研究主管Alex Thorn表示，彼时与如今的主要差异在于涌现出更多新的中心化金融借贷平台，以及透明度大幅提升。

Thorn周日表示，他为这张图表及其供稿方的透明度感到自豪，并称这是“与以往市场周期相比的一次重大变化”。

Tether和新玩家主导CeFi借贷市场

在上一轮市场周期峰值期间，CeFi借贷格局由少数平台主导。

其中包括Genesis、BlockFi、Celsius和Voyager，这些平台均因对交易所FTX的敞口而受到重大影响；该交易所在2022年11月崩溃。

在FTX倒闭之前，Celsius已于2022年7月申请破产，主要原因是其对三箭资本的敞口。

不过，Thorn指出，随着许多与FTX相关的平台退出，市场真空已被更加透明的参与者和更健康的做法所填补。

截至9月30日，稳定币发行方Tether拥有146亿美元的未偿贷款，市占率为60%。据Galaxy报告，Nexo和Galaxy分别以20亿美元和18亿美元的贷款规模位居第二和第三。

Tether会发布季度鉴证报告，而Galaxy和Coinbase的数据以公开财务报告的形式呈现。Thorn称，Nexo会主动向Galaxy Research提供数据。

在2022年的一系列崩盘事件之后，CeFi放贷方也变得更加保守。

随着幸存机构为争取公开上市和机构资本而采用更严格的风险控制、全额抵押标准以及更高透明度，无抵押借贷已基本消失。

DeFi借贷创历史新高

与此同时，据Galaxy上月报告称，去中心化金融应用上的未偿贷款以美元计价的价值在Q3再度创下季度末历史新高，增长54.8%至410亿美元。

该报告指出，若将DeFi应用与CeFi借贷场所合并计算，季度末未偿还的加密资产抵押借款规模为654亿美元，创历史新高。

据ETF Institute联合创始人Nate Geraci称，加密资产管理公司灰度将于本周推出美国首只现货链环交易型开放式基金。

“本周将上线，首只现货链环ETF。灰度将能够把链环私募信托挂牌/转换为ETF，”Geraci于周日通过X表示。

与此同时，来自竞争对手加密资管公司Bitwise的另一只链环ETF 也在蓄势待发。

据彭博资深ETF分析师Eric Balchunas介绍，Geraci的预测与彭博情报的预估一致，后者判断灰度的该产品预计将于12月2日推出。

上周，Balchunas在分享一张显示灰度其链环ETF预计发布日期的截图时预测，未来6个月可能将有逾100只产品“源源不断”地推出。

“未来6天将有5只现货加密ETF上线。除此之外我们没有确切数字，但我们预计会有‘稳定供应’（未来6个月可能超过100只），”Balchunas于11月24日通过X表示。

与该公司其他数只ETF 类似，“灰度链环信托”将在其于2020年末成立后五年被转换为ETF，即由该公司的链环信托 转换而来。

该产品将通过跟踪链环现货价格以及参与链环质押所获得的回报来产生收益。

灰度一直看多链环生态，并在最近的一份研究报告 中将其称为连接加密与传统金融的“关键连接组织”。

今年SEC领导层的变动让美国加密ETF迎来“开闸”，与索拉纳、瑞波币和狗狗币等资产挂钩的ETF今年均已获批。

上月，灰度还推出了现货瑞波币和狗狗币ETF。

Ripple Labs已获新加坡金融管理局批准在当地扩大其支付活动，同时该公司也通过收购推动其业务与面向机构的产品扩张。

瑞波的新加坡子公司Ripple Markets APAC已获新加坡金融管理局（MAS）批准，在其主要支付机构（MPI）牌照下扩大受监管支付活动范围，该公司于周一表示。

Ripple总裁Monica Long在声明中称，公司看重“新加坡的前瞻性做法”，而“扩大后的牌照将强化我们持续在新加坡投资的能力，并建设金融机构在高效、快速且安全地跨境汇款所需的基础设施。”

瑞波支付的系统使用数字支付代币，例如其稳定币RLUSD和瑞波币，用于跨境交易。据瑞波介绍，该服务旨在充当入金与出金通道，为银行和公司提供收款、持有、兑换和付款等支持。

该公司今年已完成多笔重要收购以扩展其业务和面向机构的产品，较新的一个案例是在11月4日，当时收购了加密托管与钱包公司Palisade。

新加坡对Ripple全球业务“至关重要”

瑞波于2023年获批其MPI牌照，使其能够在新加坡提供受监管的数字支付代币服务。

截至周一，新加坡金融管理局官网在瑞波牌照项下仍仅列示数字支付代币服务，其“指的是购买或出售数字支付代币，或提供平台以允许用户交换数字支付代币”。

瑞波自2017年起在新加坡开展业务，该公司称该地区对其全球业务“至关重要”。

亚太地区的加密使用激增

与此同时，Ripple亚太区副总裁兼董事总经理Fiona Murray表示，该地区也经历了巨大的增长，链上活动同比增长约70%，而新加坡正处于这一增长的中心。

“随着支付活动范围的扩大，我们可以通过提供广泛的受监管支付服务，更好地支持推动这一增长的机构，为我们的客户带来更快、更高效的支付。”

根据Chainalysis于9月3日发布的《2025全球采用指数》，亚太地区的同比增速位居全球第一。

总接收金额增长69%至2.36万亿美元，由印度、巴基斯坦和越南领衔，菲律宾、韩国和泰国也进入前二十。

日本国债收益率跃升至数十年来最高水平，促使一些分析师猜测，这可能是周日加密货币市场抛售背后的原因。

据MarketWatch报道，日本10年期国债收益率周一触及1.86%，为2008年4月以来最高。

过去12个月中，日本10年期债券收益率几乎翻倍。日本2年期国债收益率也自2008年以来首次触及1%。

尽管1.86%对国债而言并非高收益，但其意义重大，因为这标志着转向：日本数十年来一直处于极低利率环境，大部分时间利率为负或接近零，且债市极为稳定。

这促使全球机构投资者以低利率借入日元，买入收益更高、风险更高的资产，这一策略被称为“日元套息交易”。

“以日元借入的数万亿资金，被投向美国国债、欧洲债券、新兴市场债务，遍布各类风险资产，”经济学作者Shanaka Anslem Perera解释称，并表示，“这块锚正在断裂。”

日本债券收益率上升对美国来说时机不佳

Perera解释称，日本机构持有约美元1.1万亿美国国债，为最大海外持仓。

“当国内收益率从无到接近2%时，数学发生了变化。流出多年的资本面临回流压力。”

对美国来说，这个时机再糟糕不过了，因为这正值美联储结束量化紧缩之际，而美国财政部需要创纪录的发行来弥补1.8万亿美元的赤字，他指出。

“当世界的债权国停止以人为压低的利率为世界的债务国提供资金时，整个后2008年的金融架构必须重新定价。”

分析师警告：前方可能出现避险潮

这可能通过多种途径影响加密货币市场。比特币和加密货币通常在全球超宽松货币政策与低利率时期表现强势。

当日本通过套息交易提供大量廉价资金时，其中一部分资本流向了更高风险的资产，如加密货币和美国科技股。

如果这些流动性回流日本，加密货币市场可用的投机性资本将减少。

“加密货币通常是最先体现这一切的地方。它处在风险谱系的最高端，因此即便流动性的小幅变化也会引发剧烈波动，”DeFi市场分析师“Wukong”表示。

如果全球债券市场出现剧烈重定价，投资者通常会先行涌向避险，结果是在人们争相持有现金与流动性时抛售所有风险资产。

在Web3金融快速发展的浪潮中，安全漏洞如同悬在去中心化协议头顶的达摩克利斯之剑。近日，DeFi巨头Yearn Finance旗下的yETH产品遭遇铸造漏洞攻击，再次拉响了Web3世界的安全警报。攻击者利用精心设计的漏洞，成功铸造了无限量的yETH代币，从而在单笔交易中抽干了资金池，获利约1,000枚ETH（按当前价格计算价值约300万美元）。部分被盗资金已被转入混币协议Tornado Cash，给追溯带来了巨大挑战。这起正在发展中的新闻，不仅暴露了复杂DeFi协议的潜在脆弱性，更深刻提醒所有Web3参与者，安全防护与代码审计的极端重要性。

一、Yearn yETH遭遇“无限铸造”漏洞攻击，300万美元ETH被盗

收益耕作协议Yearn Finance旗下的yETH产品遭遇铸造漏洞攻击，攻击者似乎利用漏洞铸造了接近无限量的yETH，从而在单笔交易中抽干池子并获利约1,000枚ETH（约300万美元）。

• 攻击手法： 区块链数据显示，yETH资金池显然是通过精心设计的漏洞利用程序被清空的，该程序通过一次交易铸造了近乎无限数量的yETH代币，从而清空了资金池。

• 被盗资产与转移： 此次攻击导致1,000枚ETH（按当前价格计算价值约300万美元）被发送到混币协议Tornado Cash。混币协议的使用，使得资金追溯变得异常困难。

• 攻击复杂性： 区块链数据显示，此次攻击似乎涉及多个新部署的智能合约，其中一些在交易完成后自行销毁，进一步增加了调查的难度。

• 潜在损失： 目前尚不清楚损失总额，但攻击前yETH资金池的价值约为1100万美元。

二、Yearn Finance的紧急响应：调查进行中，V2与V3 Vaults未受影响

Yearn Finance团队在事件发生后迅速作出响应，并向社区通报了最新情况。

• 官方通报： Yearn在X上写道：“我们正在调查一起涉及yETH LST稳定币池的事件。Yearn Vaults（包括V2和V3）不受影响。”