以太坊研究人员正在研究如何部署他们在今年早些时候首次提出的一种协议，该协议可通过零知识证明大幅提升隐私。

以太坊开发者Artem Chystiakov于周一在以太坊社区论坛分享了他的研究，题为“Zero Knowledge Secret Santa（ZKSS）”，该研究提出了 一个三步的“秘密圣诞老人”算法。该论文 于1月在arXiv上首次发布。

“秘密圣诞老人”是一个在临近圣诞节时流行的匿名送礼游戏，一群人彼此匿名交换礼物。每个人会为另一人购买礼物，作为对方的“秘密圣诞老人”，同时自己也会收到来自其“秘密圣诞老人”的礼物。

收礼人永远不知道他们的“秘密圣诞老人”是谁。

在以太坊（ETH）上进行游戏的挑战

Chystiakov表示，在以太坊上进行“秘密圣诞老人”有三大难题，而该协议可以解决这些问题。

在以太坊上，一切对所有人都是可见的，因此需要一种方式来隐藏谁向谁赠送并保持隐私。

区块链没有真正的随机性，因此参与者必须贡献各自的随机选择，并且游戏必须设计成防止任何人重复参与或给自己送礼。

以太坊（ETH）的潜在用例

随着加密与传统金融日益融合，区块链隐私 近期成为热门话题。

隐私协议可应用于匿名投票和治理等场景，包括DAO 或组织，在这些场景中，用户需要证明自己是成员并投出一票，但保持其选择的私密性。

它也可用于举报系统，用户需要在匿名提交信息的同时证明自己是授权员工；或用于私密空投或分配，需要在不透露谁收到了什么的情况下分发代币。

当被问及开源实现或部署时，Chystiakov表示：“我们正在推进。”

零知识秘密圣诞老人如何运作

这一概念验证的Solidity协议使用零知识证明，在保持发送方隐私 与机密性的同时，建立礼物发送者与接收者之间的关系。

ZK证明 是一种无需披露具体信息即可证明知识的密码学方法。ZKSS协议还使用交易中继者，作为提交交易的中间人，从而隐藏发送方身份。

要参与，参与者在智能合约中登记其以太坊地址，生成所有参与者的列表。随后，每位参与者承诺使用特定的数字签名。

这可防止通过创建不同签名来多次参与的作弊攻击。

接着，每位参与者通过中继者将自己的随机数秘密添加到共享列表中，因此无人知道是谁添加了什么。这使收礼人可以加密其收货地址，只有分配给他们的“圣诞老人”能读取。

最后，每位参与者从共享列表中选择他人的随机数，随后收礼人的身份被揭示。

进入新的一周，加密货币市场如同遭遇一场突如其来的寒流，比特币价格骤然跳水，单日跌幅高达8%，瞬间击穿多重支撑位，引发市场恐慌。这轮剧烈震荡不仅让投资者措手不及，更再次将加密世界的复杂性与脆弱性展露无遗。究竟是何种力量在短期内引发了如此大的抛压？宏观经济的暗流、市场内在的杠杆结构，抑或是特定事件的触发？本文将深入剖析比特币此轮暴跌的幕后原因，结合知名分析师Arthur Hayes的独到见解，并展望在波动中孕育的2026年加密市场新格局。

一、比特币闪崩：日本央行鹰派信号引爆“日元套利平仓”恐慌

本周一（12月1日），比特币市场经历了一场惊心动魄的“黑色星期一”。价格一度跌破84,000美元大关，单日跌幅超过8%，以太坊及其他山寨币也未能幸免，纷纷录得两位数跌幅。这轮急剧下挫背后，市场普遍将矛头指向了日本央行（BoJ）可能在12月加息的预期。

知名加密策略师Arthur Hayes直言不讳地指出，美元兑日元汇率在155-160区间徘徊，本身就暗示了日本央行偏向鹰派的立场，而加息信号正是此轮比特币暴跌的罪魁祸首。他认为，全球套利交易者长期以来利用日本的超低利率借入日元，并将其转换为美元或其他高收益资产，包括比特币。一旦日本央行加息预期升温，这批“日元套利交易”便会面临平仓压力，大量资金从风险资产中撤离，从而引发连锁反应，导致比特币等高风险资产被抛售。Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin也指出，当前市场的恐慌情绪与2024年8月比特币从6.6万美元暴跌至5.4万美元的情景高度相似，历史似乎正在重演。这场由宏观货币政策变动触发的“清算瀑布”，已导致近10亿美元的杠杆加密头寸被强制平仓，进一步加剧了市场的下行压力。

二、加密市场结构性脆弱暴露：高杠杆与机构资金流出雪上加霜

除了外部宏观因素的冲击，加密市场自身结构性的脆弱性也在本轮暴跌中暴露无遗。在高波动时期，交易平台上的高杠杆交易犹如悬在市场头顶的达摩克利斯之剑。据数据显示，部分交易者的杠杆倍数被推高至200倍，使得任何微小的价格波动都能引发大规模的清算。当前，比特币永续合约市场的杠杆敞口高达7870亿美元，远超ETF市场的1350亿美元，这为未来的进一步波动埋下了隐患。

更令人担忧的是，机构资金的流出态势。11月份，比特币ETF录得高达35亿美元的净流出，成为历史第二差的月份。FalconX亚太衍生品交易主管Sean McNulty指出，ETF流入疲软和缺乏逢低买家，是当前市场面临的最大担忧。Grayscale研究主管Zach Pandl也认为，永续合约未平仓量下降、交易量疲弱以及风险偏好减弱，均表明数字资产市场正处于结构性收缩阶段，短期内可能持续承压。10X Research和Bernstein等机构也普遍认为，短期内比特币“持续反弹的可能性有限”，市场尚未出现明确的筑底迹象。

三、巨头震荡：Strategy股价触底，“不卖币”哲学面临考验

市场巨震对加密生态中的企业也造成了沉重打击，其中比特币最大企业持有者Strategy (MSTR) 的表现尤为引人注目。在过去30天内，包括Coinbase、Circle和Robinhood在内的加密相关股票普遍承压，而Strategy股价更是暴跌近40%，并在周一触及52周低点，从2024年11月的历史高点已累计下跌约66%。

Strategy目前持有约65万枚比特币，按当前市价计算，其价值约为550亿美元。尽管公司宣布已设立14.4亿美元的储备金以应对未来12至24个月的股息和债务利息支付，但市场对其能否在比特币价格持续走弱的背景下坚守其“永不卖币”的哲学产生了质疑。其关键估值指标mNAV（企业价值与比特币持有价值之比）已跌至1.11美元左右，若进一步转为负值，其首席执行官Phong Le此前曾暗示可能被迫出售部分比特币。不过，Benchmark分析师Mark Palmer认为，除非比特币价格从当前水平暴跌86%至1.27万美元以下，否则Strategy尚不至于面临无法覆盖债务的困境，这在当前市场环境下仍是极端情况。

四、穿越迷雾看未来：2026年加密市场五大预测指引方向

尽管短期市场充满挑战，但放眼长远，数字资产的宏大叙事并未停滞。Alexander S. Blume，Two Prime首席执行官兼资深数字资产投资顾问，为我们描绘了2026年加密市场的五大预测图景，指出在机构化与监管清晰化的推动下，2026年有望成为数字资产发展的又一个强劲年份：