本周，日本央行行长上田和夫明确表示，日本央行将在12月的政策会议上综合评估加息的利弊，这是迄今位置最明确的加息信号。他在随后的新闻发布会上也指出，一旦利率上调至0.75%，央行将进一步阐释未来加息路径，同时12月的政策决策也将考虑工资及其他经济数据。

道明证券（TD Securities)的外汇策略主管Jayati Bharadwaj称：“日本央行似乎对加息表现出更大的舒适度。我们预计他们将在12月实际加息，这也让我们更接近此前的判断，同时提振了日元。” 

10月通胀走高，为央行加息提供支撑

根据日本在11月份公布的最新数据，日本在10月的核心通胀率高达3%。为今年7月以来的最大涨幅。剔除生鲜食品和能源的核心通胀率则上升至3.1%，环比上扬0.1%。 

在通胀数据公布后，市场对日元波动的担忧就不断积聚。日本高级官员多次发声，表达对汇率快速单边波动的关注。日本财政大臣​​片山皋月表示，近期日元市场出现“单边且急剧”的波动，不排除可能采取干预措施。数据显示，截至11月，美元兑日元汇率已累计上涨约2.19%，过去半年内累计上涨9.52%。  

日本央行行长上田和夫上周也在国会上表示，央行需关注日元走弱对进口成本及整体价格的影响，暗示货币政策将考虑汇率因素。上田本周还首次与新任首相高市早苗会面，并表示央行正“逐步加息，引导通胀平稳接近2%目标，并确保经济实现可持续增长”。

高市早苗一直倾向于宽松货币政策，她在上个月早些时候在国会中表示，希望央行“适当开展政策”，确保通胀目标通过工资上涨实现，而非依赖成本推动因素。

而对于日本央行来说，现在所面临的局面其实有些进退两难：一方面通胀持续高于目标水平，另一方面国内生产总值增长却在放缓：数据显示，日本第三季度GDP环比折年率萎缩1.8%，优于市场预期的2.5%降幅，但与第二季度1.6%的增长形成鲜明逆转。从环比来看，GDP萎缩0.4%，同样好于负0.6%的预期值，而前一季度的增幅为0.5%。

日元走强拆解套利逻辑，加密市场承压

作为全球最后的超级宽松政策提供者，日本金融环境的收紧来得比市场预期更快、更猛，对本已过热的风险资产板块造成冲击。

星期一（12月2日），比特币（BTC）再度上演抛售潮，一度暴跌6%，失守8.5万美元，创下三月份以来跌幅最低纪录。以太坊（ETH）同样跌去近9%，最低报2756美元，11月累计跌幅达22%，为今年2月以来单月最差表现。到星期二，市场也未能恢复元气，比特币徘徊在8.7万美元左右的价位，以太坊也仅在2800美元左右浮动。 

市场分析师指出，在这种背景下，投资者可能需要重新评估以日元为基础的套息、套利与避险策略。 比如，Arthur Hayes周一就在X平台发文称，真正引爆本轮风险资产调整的，是日本货币政策的突然转向。他也强调说：“套息交易的拆解已经开始。日元走强意味着市场这座‘赌场’的燃料正在减少。”

多年来，许多境外投资者和机构通过日元套利交易风险资产，即借入利率极低的日元，将资金兑换成美元或其他货币，再投入美债、新兴市场债、股票、加密货币等高收益、高风险资产以获得较高回报。但随着日本利率上行加上日元升值，这种套利的收益结构被破坏：借币成本变高、兑换回来的收益折算为日元后可能减少，套利逻辑失效。多数早前参与套利的资本开始回流，导致全球风险资产（包括加密货币）面临抛压和去杠杆压力。

与此同时，加息引发的更广泛影响是全球流动性收缩和融资成本普遍上升。日本作为全球重要资本输出国之一，其收益率上行往往促使国内机构撤回海外投资、回归日元资产，从而减少对美债、新兴市场债、风险资产的需求。这意味着，对加密市场而言，不仅是套利资金撤出，更有整体流动性环境收紧、投资者风险偏好降低这一系统性压力。

另外，从资产定价角度看，加密货币的价值也在很大程度上依赖市场对未来高收益、高增长的预期。在全球利率上行、折现率提高的背景下，对未来收益的折现更加严苛，使这些资产的“风险溢价”空间缩小，从而压低估值。 

关键要点

• Buterin认为在2030年前量子计算机攻破现有密码学的概率并非微不足道，约有20%，并主张以太坊应该开始为这种可能性做准备。

• 一个关键风险涉及ECDSA。一旦公钥在链上可见，未来的量子计算机理论上可以利用它恢复对应的私钥。

• Buterin的量子紧急预案包括回滚区块、冻结EOA并将资金迁移至抗量子智能合约钱包。

• 缓解路径包括智能合约钱包、经NIST认可的后量子签名以及可以在不引发混乱的前提下切换方案的密码学敏捷基础设施。

在2025年末，以太坊联合创始人Vitalik Buterin 做了一件不同寻常的事：他为一种通常以科幻方式讨论的风险明确给出了概率数字。

援引预测平台Metaculus，Buterin表示 “大约有20%的概率”在2030年前出现能够攻破当今密码学的量子计算机，而中位预测更接近2040年。

几个月后，他在布宜诺斯艾利斯的Devconnect上警告，作为以太坊和比特币的支柱的椭圆曲线密码学，“可能会在2028年下一届美国总统选举之前被攻破。”他还敦促以太坊在大约四年内迁移到抗量子的基础之上。

在他看来，2020年代出现对密码学具备实际影响的量子计算机的概率并非微不足道；如果真如此，这个风险就应该进入以太坊的研究路线图，而不是被视为遥远未来的议题。

你知道吗？ 截至2025年，Etherscan数据 显示 以太坊独立地址已超过3.5亿，这凸显了网络的广泛增长，尽管其中只有一小部分地址持有有意义的余额或保持活跃。

为什么量子计算会成为以太坊密码学的问题

以太坊的大部分安全性建立在椭圆曲线离散对数（ECDLP）问题之上，它是椭圆曲线数字签名算法（ECDSA）的基础。以太坊在这些签名中使用secp256k1椭圆曲线。简而言之：

• 你的私钥是一个大的随机数。

• 你的公钥是由该私钥推导出的曲线点。

• 你的地址是该公钥的哈希。

在经典硬件上，从私钥到公钥很容易，但逆向计算被认为在计算上不可行。这种不对称性意味着256位密钥被视为实际上不可猜测。

量子计算威胁这种不对称性。1994年提出的Shor算法 显示，一台足够强大的量子计算机可以在多项式时间内求解离散对数问题及相关的因数分解问题，这将破坏Rivest-Shamir-Adleman（RSA）、Diffie-Hellman和ECDSA等方案。

互联网工程任务组（IETF）和美国国家标准与技术研究院（NIST）都认可：在存在对密码学具备实际影响的量子计算机（CRQC）时，经典椭圆曲线系统将会脆弱。

Buterin在以太坊研究论坛发表的关于潜在量子紧急情况的帖子强调了以太坊的一个关键细节：如果你从未从某个地址花费过资金，那么链上仅可见你的公钥哈希，这仍被认为对量子安全。一旦你发送交易，你的公钥就会暴露，这为未来的量子攻击者提供了恢复私钥并清空账户的原材料。

因此，核心风险并不是量子计算机会攻破Keccak或以太坊的数据结构；而是未来机器可以针对任何曾经暴露过公钥的地址，这涵盖了大多数用户钱包以及许多智能合约金库。

Buterin说了什么以及他如何界定风险

Buterin最近的表述有两大要点。

其一是概率估计。他并未凭空猜测，而是指向Metaculus的预测：在2030年前出现能够攻破当今公钥密码学的量子计算机的概率约为五分之一。同一预测将中位场景置于2040年左右。他的论点是，即使这种“尾部风险”，也足够高到让以太坊提前做准备。

其二是关于2028年的框定。在Devconnect上，他据称告诉 现场观众，“椭圆曲线将会死亡”，并引用研究称对256位椭圆曲线的量子攻击可能在2028年美国总统选举之前变得可行。一些报道将此压缩成“以太坊只剩四年”，但他的信息更为细致：

• 当前的量子计算机无法攻击以太坊或比特币。

• 一旦CRQC存在，ECDSA和相关系统将变得结构上不安全。

• 将全球网络迁移到后量子方案需要数年时间，因此等待明显的危险本身就是有风险的。

换句话说，他的思维方式像一个安全工程师。你不会因为未来十年有20%的可能性发生大地震而疏散城市，但你会在还有时间的时候加固桥梁。