要点：

• 美国Coinbase上的现货需求支撑BTC锚定在11万美元以上。

• 7,300枚沉睡的BTC被转移，暗示有获利了结行为。

• 衍生品钱包调动了364,000枚BTC，预示即将出现波动。

BTC继续巩固其在11万美元以上的市场地位，这主要得益于来自美国投资者的强劲现货需求。Coinbase溢价指数，即追踪Coinbase与全球交易所之间BTC价格差异的指标，在近期由清算驱动的抛售浪潮中依然保持强劲正值。

业内专家指出，10月10日，该指标飙升至0.18，创下2024年3月以来的最高水平，表明尽管市场恐慌情绪蔓延，大量现货买单仍在11万美元至10万美元区间内积极成交。正溢价通常被视为美国买盘兴趣持续存在的信号，进一步增强了近期市场韧性。

支持这一观点的是，CryptoQuant的链上数据分析显示短期持有者（STHs）中出现快速积累现象，特别是那些持有BTC不到一个月的钱包。数据显示，在最近的市场回调后，STH供应量在短短几天内从160万枚BTC激增至超过187万枚BTC，凸显了投资者积极的逢低买入策略。

然而，市场分析师发现年龄较长的BTC开始再次流动，这引入了短期市场摩擦的潜在因素。本周约7,343枚存在时间在两至三年的BTC被重新激活并在链上转移，这表明部分长期持有者可能正在实现利润或重新调整投资组合。

加密分析师Maartunn在最新研究中表示，币安的净主动成交量显示抛售压力依然存在，而短期持有者花费输出利润率（STH-SOPR）指标，用于衡量近期资金流动是处于盈利还是亏损状态，目前仍低于1。

这一数据表明，尽管其他市场参与者展现出强劲的积累态势，但短期持有者中的获利了结行为仍然普遍存在，这一动态暂时抑制了市场可信的回暖动能。

364,000枚"调动"的BTC预示冲突场景

与此同时，CryptoQuant的最新数据为BTC市场描绘了双重趋势，一方面是稳定的积累趋势，另一方面则是即将到来的短期波动风险。虽然30天净流量简单移动平均线（SMA）显示历史性的5,620枚BTC流出，表明长期持有者信心增强和交易所供应减少，但衍生品领域正在上演截然不同的趋势。

市场数据显示，从周四到周三，约364,000枚BTC在衍生品交易所的内部钱包中被调动，主要集中在Bitfinex（210,000枚BTC）、Bybit（108,000枚BTC）和币安（37,000枚BTC）。分析人士认为，这些资金流动反映了交易者正在利用现有资本充实保证金账户，为可能的大规模杠杆头寸做准备。

供应基础收紧与衍生品活动膨胀之间的这种矛盾冲突为BTC市场带来更高波动性预期。行业观察人士普遍认为，尽管宏观趋势仍然保持看涨基调，但近期市场格局表明BTC价格正接近一个关键拐点。

本文不包含任何投资建议或推荐。任何投资和交易行为均涉及风险，读者应自行研究后再做决定。

据区块链分析公司Lookonchain报告，化名James Wynn的高杠杆加密货币交易员周三被清算约480万美元。

Lookonchain报告称，Wynn周二用19.7万美元稳定币开设了480万美元的杠杆头寸。"强势回归，来拿回属于我的东西，"Wynn周二下注时说道。

Wynn开设了40倍做多34枚比特币（BTC）的头寸，价值385万美元；10倍做多1.22亿枚KingPepe（kPEPE）模因代币，价值91.7万美元；以及10倍做多712枚Hyperliquid（HYPE），价值2.8万美元，但到周三几乎全部亏损。

Hypurrscan区块浏览器数据显示，截至撰写本文时，与Wynn关联的钱包余额为63133美元。

"似乎每次他回到Hyperliquid开设新头寸时，用不了多久就会被清算，"Lookonchain写道，强调了杠杆交易的危险性以及快速巨额亏损的可能性。

Wynn因巨额清算在加密社区成名

Wynn因通过交易杠杆加密货币永续期货合约赚取和损失数亿美元而在加密社区广受关注，这些合约类似于传统期货合约，但没有到期日。

许多交易所允许交易者使用杠杆或保证金来建立比其抵押品大数倍的头寸，使得在短时间内实现惊人收益和灾难性损失成为可能。

Wynn在5月份因BTC价格跌至10.5万美元而被清算1亿美元后登上头条，清算了他的BTC多头头寸。

然而，在Wynn在社交媒体上请求粉丝捐款以便他能继续交易后，几天后他又下了另一个1亿美元的杠杆BTC订单。

第二个1亿美元杠杆头寸也被清算，促使Wynn暂时停用了他的X社交媒体账户，并暂时退出了高杠杆加密货币交易世界。

近年来，资产代币化（Tokenization）由学术与创业实验逐步演化为机构化工具，推动因素来自三方面：资产端的可分割与可编程优势、市场对流动性和效率的诉求，以及监管与金融机构的试点推进。当前链上记录的实物资产与金融债权类代币规模显著增长，机构发行和托管服务的成熟度成为能否规模化的关键。

监管端的清晰化提升了机构参与意愿。欧盟的《加密资产市场条例》（MiCA）框架为若干类型的代币提供了法律基础，强调发行合规、信息披露与托管义务；在其他区域，监管机构也在通过沙盒或试点项目探索可监管的业务模型。这样的规则导向降低了法律与合规不确定性，为银行、基金与托管机构介入提供了制度前提。

金融机构和市场基础设施正在从试点转为产品化。部分商业银行与资产管理机构设立专门团队或发行证券化代币，传统券商与新兴交易平台也试图把受监管的证券与股权“上链”，以实现即时结算与更细分的份额流通。同时，有项目已取得监管登记，开始在合规框架下提供股权和债务类代币交易服务。

各国央行和监管机构也在探索将公有或批发型央行数字货币（CBDC）与代币化结合的场景，以提升货币市场工具的可编程性与结算效率。近期若干央行和金融当局启动的试点，既关注技术可行性，也强调对现行法律（例如破产法、受托管理责任）的适配，说明制度设计需同步跟上技术落地。

需要注意的是，代币化并非万能。资产的真实价值、法律可执行性、链下治理（产权证明、合同执行、税务与合规）仍是制约要素。托管、审计与反洗钱合规成为市场能否信任并放大规模的前提。监管与市场需在标准化、跨链互操作与跨境法律协调上达成更多共识，才能把早期成功的示范项目转化为可复制的主流产品。

结论：
资产代币化正在进入“受规可控、逐步扩容”的阶段。短期内，政府债券、短期信贷与私募债等低风险、可标准化的资产更容易实现规模化；中长期则取决于监管可操作性、托管与清算基础设施的完善，以及跨境法律协调的进展。市场参与者应把重点放在治理、合规与托管能力建设上，以便在制度化进程中既抓住机遇又控制法律与操作风险。

近年来，全球监管与市场对加密资产的态度出现明显分化，但总体趋势是走向更明确的制度化路径。美国通过调整证券市场规则和监管实践，为以交易所交易产品（ETP）为代表的机构化进入打开了制度通道；同时，商业银行也在内部设立数字资产业务单位，积极对接客户需求与合规要求，从而把加密资产从“边缘投机”逐步纳入传统金融框架。

监管先行的区域性进展在欧洲尤为典型。欧盟的《加密资产市场条例》（MiCA）已成为区域统一的法律框架，围绕稳定币发行、市场透明与托管责任等方面设立了较为完善的规则。监管机构与监管技术标准之间的反复协调显示出法条落地前的细致打磨。欧洲银行和监管机构近期就技术细则提出意见，反映出监管趋严同时注重可操作性的现实需求。

在亚洲，监管路径呈现明显分岐。中国大陆保持对加密货币交易和挖矿的高压监管，但同时在数字人民币和与之相关的稳定币讨论上表现出战略性布局的意向；而香港、新加坡等地则在吸引交易所、托管和合规资金流入方面推出更具包容性的监管沙盒或许可机制，意在把握金融业务与技术创新的结合点。区域间的不同节奏，使得跨境合规与业务运营成为机构化进程中必须面对的现实问题。

制度化带来的直接后果之一是产品与服务的器具化。监管路径清晰后，托管、审计、合规尽职调查等“基础设施”成为机构入场的先决条件；而ETF/ETP等可在既有市场结构中流通的产品则成为连接散户与机构、现货与衍生市场的重要桥梁。监管调整虽然减少了个别产品审批阻碍，但也提高了合规门槛，推动市场参与者必须在风险管理与治理上做到制度化。

然而，制度化并非等同于完全放开。监管关注点正从单纯禁止或允许，转向如何在保护投资者、维护金融稳定与促进创新之间取得平衡。监管机构对反洗钱（AML）与客户尽职（KYC）规则、稳定币储备资产构成以及托管责任等方面的严格要求，提示市场参与者不能仅靠产品创新来吸引资本，而必须同步建立透明且可审计的治理链条。近期监管机构对技术标准和流动性等细节的反复讨论，也表明监管实施阶段仍会带来短期摩擦与合规成本。

从市场角度看，制度化有利于长期流动性和定价效率的改善：更多机构性资金、合规托管与清算机制能降低对手风险与操作风险，但同时也可能将加密资产更紧密地绑定于宏观金融系统的波动之中。监管一旦与主流金融常规进行深度对接，未来加密资产的风险传导路径将更加复杂，需要监管者与市场中介共同完善跨市场的监测与应对机制。

结论与观察： 当前阶段的关键词不是“放任”也不是“全面禁止”，而是“制度可预测性”。当监管框架变得更加清晰、合规基础设施逐步完善、传统金融机构开始提供相关服务时，加密市场的制度化程度提升将带来更多长期机构性参与机会，但这同时要求市场参与者在合规、治理与风险管理上同步升级。未来能否实现稳健的制度化，关键在于监管政策的可操作性、跨境协调的有效性，以及市场中介在落实合规与透明方面的能力。

要点：

• CME在四大加密货币的期货未平仓量达到了283亿美元，超过了币安的230亿美元和Bybit的122亿美元。

• 尽管CME在未平仓量方面领先，但非监管交易所在交易量方面仍占主导地位，尤其是在山寨币和永续期货方面。

上周五的加密货币市场崩盘导致行业内创纪录的740亿美元杠杆头寸被清算。专家指出，虽然价格在几小时内恢复了超过一半的跌幅，但期货未平仓量的损害已经造成。这一剧烈波动触发了一个意外的市场格局转变，可能标志着非监管加密货币衍生品市场的"时代终结"。

随着交易者保证金不足，交易所面临大规模清算和自动减杠杆操作，这使得传统的芝加哥商品交易所（CME）在比特币（BTC）、以太币（ETH）、索拉纳（SOL）和瑞波币（XRP）期货中取得领先地位。CoinGlass报告的总清算金额达到创纪录的192亿美元，而分析人士认为实际数字应该远高于此，主要原因是一些交易所低报了它们的数据。

截至周三，CME在四大加密货币的期货未平仓总量达到了283亿美元，超过了币安的230亿美元和Bybit的122亿美元。业内专家表示，虽然这标志着机构资本推动价格发现的重要一步，但这并不意味着交易所已经失去了它们的竞争优势。

CME领跑未平仓量，但交易活动仍留在加密交易所

币安在小型山寨币期货市场仍保持主导地位，拥有约70亿美元资金分布于币安币（BNB）、狗狗币（DOGE）、HYPE及类似资产的合约中，而Bybit则持有另外44亿美元。值得注意的是，排名前三的交易所——币安、OKX和Bybit——每日在BTC、ETH、SOL和XRP期货上的交易量合计超过1000亿美元，而CME的日均交易额仅为140亿美元。

尽管CME在未平仓量市场上已崭露头角成为领军者，但交易活动依然高度集中在监管较为宽松的加密货币交易所中，这些平台主要以永续期货合约（反向掉期）为主导，而非周度或月度到期合约。

数据显示，周三CME比特币期货未平仓量为162亿美元，较周五市场崩盘前的183亿美元下降了11%。相比之下，币安在同期经历了更为显著的22%跌幅。业内分析人士指出，这一差异主要源于币安更高的杠杆比率、更广泛的交叉抵押品使用方式，以及其零售交易者占比明显更大的市场结构。

与投资组合保证金相关的复杂清算流程，加上币安平台上多种加密货币突然闪崩，触发了更广泛市场的自动减杠杆机制，同时也扰乱了去中心化交易所使用的价格预言机系统。CME期货则不受此类影响，因为其交易在周五下午4:00（中部时间）停止并在周日恢复。

另一显著区别是CME期货采用现金结算方式，并要求约40%的维持保证金，有效将交易者的杠杆限制在约2.5倍。相比之下，不受严格监管的加密货币衍生品平台通常提供高达100倍的杠杆，并接受多种形式的抵押品，包括各类山寨币和合成稳定币。

CME计划在2026年初推出全天候24小时期货和期权交易服务，目前正等待监管批准，市场专家认为，这一举措可能会刺激更大市场需求，并潜在地促使交易量从传统加密交易所转移。然而，就目前形势来看，CME仅在未平仓量方面的领先地位并不意味着不受监管的加密货币衍生品市场已迎来"时代终结"。

本文仅供一般参考，并非法律或投资建议，亦不应被视为法律或投资建议。文中表达的观点、想法和意见仅代表作者个人，并不一定反映或代表 Cointelegraph 的观点和意见。

区块链数据显示，稳定币发行方Paxos在30分钟内铸造并销毁了300万亿枚PayPal USD稳定币代币，让许多加密货币用户摸不着头脑。

在周三铸造和销毁事件发生后，Chaos Labs创始人Omer Goldberg在X平台发帖称，Aave将暂时冻结PayPal USD（PYUSD）的交易，因为出现了铸造和销毁该稳定币的"意外大额交易"。以太坊区块链数据显示，Paxos在UTC时间晚上7时12分铸造了300万亿枚与美元挂钩的稳定币，然后在22分钟后通过将其发送到无法访问的钱包销毁了全部数量。

PYUSD与美元1:1挂钩，使得被销毁代币的供应量价值约300万亿美元。截至撰写本文时，该稳定币的市值超过23亿美元，使其成为仅次于Tether的USDT、USDC、Ethena USDe（USDE）、Dai（DAI）和World Liberty Financial USD（USD1）的第六大稳定币。

Paxos在周三的X帖子中表示，作为内部转账的一部分，"错误地铸造了过量的PYUSD"。

"这是一个内部技术错误，"Paxos说。"没有安全漏洞。客户资金是安全的。我们已经解决了根本原因。"

PYUSD在消息传出后维持了与美元的挂钩，但据Nansen数据显示，其价格短暂下跌了约0.5%。

根据国际货币基金组织的数据，300万亿美元是地球上所有国家国内生产总值总和的两倍多。

加密货币历史上最大的销毁

一些最重大的代币销毁包括加密货币交易所OKX在8月将超过6500万枚OKB发送到无法访问的地址，以努力将供应量保持在2100万枚。Bonk模因币背后的项目在2024年12月销毁了约1.7万亿枚BONK，但当时这些代币仅价值约5000万美元。

与中国比特币挖矿业务LuBian相关联的钱包在美国司法部（DOJ）要求没收涉嫌从该挖矿池盗取的150亿美元比特币（BTC）一天后，转移了近13亿美元的比特币。

周三，区块链分析公司Lookonchain标记了这一动向，指出与LuBian相关的钱包在沉寂三年后，将9757枚比特币转移到新钱包，当时价值约11亿美元。

根据Arkham Intelligence的数据，该钱包随后在周三又转移了2129枚BTC，价值约2.38亿美元，这发生在第一笔转账几小时后。总计11886枚比特币，按当前市场价格计算价值约13亿美元。

Arkham在8月3日的一项调查声称，2020年LuBian遭到黑客攻击，损失127426枚BTC，当时价值约35亿美元。Arkham表示，该平台将11886枚BTC转移到恢复钱包，这一数量与最近转移的LuBian相关比特币数量相符。

美国司法部披露针对LuBian关联公司的150亿美元比特币没收案

最新的钱包活动发生在美国司法部解封涉及Prince Holding Group起诉书不到一天后，这家位于柬埔寨的公司被指控策划大规模加密货币欺诈计划。

周二，美国检察官对与该集团创始人Chen Zhi领导的涉嫌诈骗网络相关的约144亿美元资产提起没收申请。

美国司法部表示，相关比特币已被托管，在Zhi因电信欺诈和洗钱共谋罪名可能被定罪后将被没收。

据美国司法部称，Zhi及其共犯洗钱其非法所得，为大规模加密货币挖矿业务提供资金。

这包括位于老挝的公司Warp Data、其位于得克萨斯州的子公司以及位于中国的LuBian，后者在2020年成为第六大比特币挖矿池。

美国司法部表示，这些公司"产生了大量与犯罪所得无关的干净比特币"。

比特币没收可能将资金纳入美国储备

如果法院批准没收，收回的比特币可能成为迄今为止美国政府数字资产持有量最大的增加之一。

3月，总统特朗普签署行政命令建立战略比特币储备。

当时，白House人工智能和加密货币负责人David Sacks表示，该储备将由联邦政府拥有的比特币提供资金，这些比特币是"作为刑事或民事资产没收程序的一部分被没收的"。